የሽያጭ ገቢ ክፍፍል (exit waterfall) ማስያ
ማን ምን ያህል እንደሚያገኝ ለማየት የካፒታል ሰንጠረዡን (cap table) እና የሽያጭ ዋጋ ያስገቡ – የማጣራት ቅድሚያዎች፣ ተሳትፎ፣ ወደ ተራ አክሲዮን መቀየር፣ አማራጮች እና SAFEዎች ተካትተዋል።
ቀለል ያለ ሞዴል፦ ታክሶችን፣ የግብይት ክፍያዎችን፣ escrowን፣ ለአስተዳደሩ የሚመደቡ ልዩ ድርሻዎችን እና የትርፍ ድርሻዎችን ግምት ውስጥ አያስገባም። እያንዳንዱ ተመራጭ ተከታታይ ወደ ተራ የሚቀየረው ይህ የበለጠ የሚከፍለው ሲሆን ብቻ ነው። የሕግ ወይም የታክስ ምክር አይደለም።
እንዴት እንደሚሰራ
ከምሳሌው ጀምር
ማስያው ከእውነታ ጋር የሚቀራረብ የካፒታል ሰንጠረዥ እና $40M ሽያጭ ይዞ ይከፈታል፣ ስለዚህ ውጤቱን ወዲያውኑ ያያሉ።
የካፒታል ሰንጠረዥዎን ያስገቡ
ተራ ባለአክሲዮኖች፣ የአማራጭ ገንዳው፣ እያንዳንዱ ተመራጭ ተከታታይ ከቅድሚያው፣ ተሳትፎው፣ ጣሪያው እና ደረጃው ጋር፣ እንዲሁም ማንኛውም SAFE ወይም ኖት።
የሽያጭ ዋጋውን ያስገቡ
ማን ምን ያህል እንደሚያገኝ፣ የአንድ ተራ አክሲዮን ዋጋ እና የትኞቹ ተከታታዮች ወደ ተራ እንደሚቀየሩ ይዩ።
ሁኔታውን ያጋሩ
ሊንኩን ይቅዱ – ቁጥሮቹ በURL ውስጥ ናቸው፣ ምንም አይቀመጥም – ወይም ሰንጠረዡን እንደ CSV ያውርዱ።
ይህን የሽያጭ ገቢ ክፍፍል (exit waterfall) ማስያ በድረ-ገጽዎ ላይ ያካትቱ (ነፃ)
ኮዱን ወደ ገጽዎ ወይም የብሎግ ጽሑፍዎ ይቅዱ። መሣሪያው በጎብኚዎችዎ አሳሽ ውስጥ ይሠራል፤ የምስጋና መስመሩን ያቆዩ።
ኩባንያውን ለመሸጥ እየተዘጋጁ ነው? ሽያጩን በዳታ ክፍል ውስጥ ያካሂዱ
የመግቢያ ማጠቃለያውን (teaser) ክትትል እንደሚደረግበት ሊንክ ያጋሩ፣ ከዚያም ከመድረስ በፊት NDA፣ ጥያቄና መልስ እና የትኛው ገዢ ምን እንዳነበበ የሚያሳይ መዝገብ ያለው የM&A ዳታ ክፍል ይክፈቱ – ለአንድ ቡድን አንድ ቋሚ ዋጋ።
የሽያጩ ይፋዊ ዋጋ መሥራቾች እና ሠራተኞች የሚቀበሉት አይደለም። ቅድሚያዎች፣ ተሳትፎ እና ደረጃ የክፍያውን ቅደም ተከተል ይወስናሉ፤ በመጠነኛ የሽያጭ ዋጋዎች ደግሞ ተራ ባለአክሲዮኖችን መቶኛቸው ከሚያመለክተው እጅግ ያነሰ ገንዘብ ሊያስቀሩ ይችላሉ። ውሎችን ከመስማማትዎ በፊት ክፍፍሉን መሞከር እያንዳንዱ አንቀጽ ምን ያህል ዋጋ እንዳለው ያሳያል።
የሽያጭ ገቢ ክፍፍል እንዴት ይሠራል
ኩባንያ ሲሸጥ ገንዘቡ በተወሰነ ቅደም ተከተል ይከፈላል። ተመራጭ ተከታታዮች (preferred series) በመጀመሪያ የማጣራት ቅድሚያቸውን (liquidation preference) ይከፈላሉ – ብዙውን ጊዜ ካፈሰሱት ገንዘብ 1× – ከከፍተኛው ደረጃ ተከታታይ ጀምሮ፤ ተመሳሳይ ደረጃ ያላቸው ተከታታዮች በተመጣጣኝ ይካፈላሉ (pari passu)። የቀረው ለተራ ባለአክሲዮኖች፣ ለአማራጭ ባለቤቶች እና ወደ ተራ አክሲዮን ለተቀየረ ማንኛውም ተከታታይ ይሄዳል።
የማይሳተፍ ተከታታይ ከቅድሚያው እና እንደተቀየረ ተቆጥሮ ከሚደርሰው ድርሻ የበለጠውን ይወስዳል፤ ስለዚህ በከፍተኛ የሽያጭ ዋጋዎች ይቀየራል። የሚሳተፍ ተከታታይ ቅድሚያውን ይወስዳል፣ ከዚያም በቀሪውም ይካፈላል – ጣሪያ ካለው እስከ ጣሪያው ድረስ፤ ከጣሪያው በላይ መቀየሩ ይሻለዋል። አማራጮች የሚተገበሩት የአንድ አክሲዮን ዋጋ ከመተግበሪያ ዋጋቸው በላይ ሲሆን ብቻ ነው።
ምን መመልከት እንዳለብዎ
- ቻርቱ ተራ ባለአክሲዮኖች ትርጉም ያለው ገንዘብ መቀበል የሚጀምሩበትን የሽያጭ ዋጋ ያሳያል – ብዙውን ጊዜ ከጠቅላላው የተፈሰሰ ገንዘብ እጅግ የላቀ።
- በተመሳሳይ የኩባንያ ዋጋ 1× የማይሳተፍ ቅድሚያን ከሚሳተፍ ቅድሚያ ጋር ያነጻጽሩ፤ ለመሥራቾች ያለው ልዩነት ሚሊዮኖች ሊሆን ይችላል።
- SAFEዎች በዋጋ ጣሪያቸው (valuation cap) ይቀየራሉ ወይም ገንዘባቸውን መልሰው ይወስዳሉ፣ የበለጠ የሆነውን።
- term sheetን ከመፈረምዎ በፊት ዙሩን በSAFE እና የካፒታል ሰንጠረዥ ማስያ እና በየዋጋ ግምት ማስያው ይሞክሩት።
የሽያጭ ገቢ ክፍፍል (exit waterfall) ማስያ – ጥያቄዎች
የማጣራት ቅድሚያ (liquidation preference) ምንድን ነው?
ኩባንያው ሲሸጥ ተራ ባለአክሲዮኖች ምንም ከመቀበላቸው በፊት ተመራጭ ባለአክሲዮኖች ገንዘባቸውን (ወይም ብዜቱን) መልሰው የማግኘት መብት።
በሚሳተፍ እና በማይሳተፍ ተመራጭ አክሲዮን መካከል ያለው ልዩነት ምንድን ነው?
የማይሳተፍ ተመራጭ አክሲዮን ቅድሚያውን ወይም ወደ ተራ እንደተቀየረ ተቆጥሮ የሚደርሰውን ድርሻ ይወስዳል – የበለጠ የሆነውን። የሚሳተፍ ተመራጭ አክሲዮን ቅድሚያውን ይወስዳል፣ ከዚያም ጣሪያ ካልገደበው በቀሪውም ይካፈላል።
መረጃዬ ይቀመጣል?
አይ – ማስያው በአሳሽዎ ውስጥ ይሠራል። የሚያጋሩት ሊንክ ቁጥሮቹን ይዟል፤ በአገልጋዮቻችን ላይ ምንም አይቀመጥም።
ይህ ትክክለኛ ነው?
ቀለል ያለ ሞዴል ነው፦ ታክሶች፣ የግብይት ክፍያዎች፣ escrow፣ ለአስተዳደሩ የሚመደቡ ልዩ ድርሻዎች (carve-outs) እና የተጠራቀሙ የትርፍ ድርሻዎች ግምት ውስጥ አይገቡም። ትክክለኛ ክፍፍሎችን ከጠበቃዎ ጋር ያረጋግጡ።
ደረጃ (seniority) ምን ማለት ነው?
ተመራጭ ተከታታዮች የሚከፈሉበት ቅደም ተከተል። ደረጃ 1 መጀመሪያ ይከፈላል፤ ተመሳሳይ ቁጥር ያላቸው ተከታታዮች በአንድ ጊዜ፣ ከቅድሚያቸው ጋር በተመጣጣኝ (pari passu) ይከፈላሉ።
መሥራቾች በሽያጭ ውስጥ አንዳንድ ጊዜ ምንም የማያገኙት ለምንድን ነው?
የሽያጭ ዋጋው ከማጣራት ቅድሚያዎቹ ድምር ያነሰ ከሆነ፣ ተራ ባለአክሲዮኖች ከመከፈላቸው በፊት ተመራጭ ባለአክሲዮኖች ሁሉንም ይወስዳሉ።