Exit-Waterfall-Rechner
Geben Sie die Cap Table und einen Exit-Wert ein und sehen Sie, wer wie viel erhält – inklusive Liquidationspräferenzen, Partizipation, Wandlung in Stammanteile, Optionen und SAFEs.
Vereinfachtes Modell: Steuern, Transaktionskosten, Escrow, Management-Carve-outs und Dividenden bleiben unberücksichtigt. Jede Vorzugsserie wandelt nur in Stammanteile, wenn ihr das mehr einbringt. Keine Rechts- oder Steuerberatung.
So funktioniert es
Mit dem Beispiel starten
Der Rechner startet mit einer realistischen Cap Table und einem Exit von $40M, damit Sie sofort ein Ergebnis sehen.
Cap Table eingeben
Stammaktionäre, der Optionspool, jede Vorzugsserie mit Präferenz, Partizipation, Cap und Rang sowie etwaige SAFEs oder Wandeldarlehen.
Exit-Wert festlegen
Sehen Sie, wer wie viel erhält, den Preis je Stammanteil und welche Serien in Stammanteile wandeln.
Szenario teilen
Kopieren Sie den Link – die Zahlen stehen in der URL, nichts wird gespeichert – oder laden Sie die Tabelle als CSV herunter.
Das Tool „exit-waterfall-rechner“ auf Ihrer Website einbetten (kostenlos)
Kopieren Sie den Code in Ihre Seite oder Ihren Blogbeitrag. Das Tool läuft im Browser Ihrer Besucher; lassen Sie den Quellenhinweis stehen.
Sie bereiten einen Exit vor? Wickeln Sie den Verkauf in einem Datenraum ab
Teilen Sie den Teaser als getrackten Link und eröffnen Sie dann einen M&A-Datenraum mit NDA vor dem Zugriff, Q&A und einem Protokoll, welcher Käufer was gelesen hat – ein Pauschalpreis pro Team.
Der Schlagzeilenpreis eines Exits ist nicht das, was Gründer und Mitarbeiter erhalten. Präferenzen, Partizipation und Rang bestimmen die Reihenfolge der Auszahlung und können Stammaktionären bei moderaten Exit-Werten weit weniger lassen, als ihr Prozentsatz vermuten lässt. Wer den Waterfall vor der Einigung auf die Konditionen modelliert, sieht, was jede Klausel wert ist.
So funktioniert ein Exit-Waterfall
Wird ein Unternehmen verkauft, wird der Erlös in einer festen Reihenfolge verteilt. Vorzugsserien erhalten zuerst ihre Liquidationspräferenz – meist das 1-Fache des investierten Betrags –, beginnend mit der ranghöchsten Serie; Serien mit gleichem Rang teilen anteilig (pari passu). Der Rest geht an die Stammaktionäre, die Optionsinhaber und alle Serien, die in Stammanteile gewandelt haben.
Eine nicht partizipierende Serie erhält den höheren Betrag aus ihrer Präferenz und ihrem Anteil bei Wandlung – bei hohen Exit-Werten wandelt sie also. Eine partizipierende Serie erhält ihre Präferenz und nimmt danach zusätzlich am Rest teil – bis zu ihrem Cap, falls es einen gibt; oberhalb des Caps fährt sie mit der Wandlung besser. Optionen werden nur ausgeübt, wenn der Preis je Anteil über ihrem Ausübungspreis liegt.
Worauf Sie achten sollten
- Das Diagramm zeigt, ab welchem Exit-Wert Stammaktionäre nennenswerte Beträge erhalten – oft weit über der investierten Gesamtsumme.
- Vergleichen Sie eine nicht partizipierende 1×-Präferenz mit einer partizipierenden bei gleicher Bewertung: Für Gründer kann der Unterschied Millionen betragen.
- SAFEs wandeln zu ihrem Valuation Cap oder erhalten ihr Geld zurück – je nachdem, was mehr ist.
- Modellieren Sie die Runde, bevor Sie das Term Sheet unterschreiben – mit dem SAFE- & Cap-Table-Rechner und dem Bewertungsrechner.
Exit-Waterfall-Rechner – Fragen
Was ist eine Liquidationspräferenz?
Das Recht der Vorzugsaktionäre, beim Verkauf des Unternehmens ihr Geld (oder ein Vielfaches davon) zurückzuerhalten, bevor die Stammaktionäre etwas bekommen.
Was ist der Unterschied zwischen partizipierenden und nicht partizipierenden Vorzugsanteilen?
Nicht partizipierende Vorzugsanteile erhalten entweder ihre Präferenz oder ihren Anteil bei Wandlung in Stammanteile – je nachdem, was mehr ist. Partizipierende Vorzugsanteile erhalten ihre Präferenz und nehmen danach zusätzlich am Rest teil, sofern kein Cap sie begrenzt.
Werden meine Daten gespeichert?
Nein – der Rechner läuft in Ihrem Browser. Der geteilte Link enthält die Zahlen, auf unseren Servern wird nichts gespeichert.
Ist das exakt?
Es ist ein vereinfachtes Modell: Steuern, Transaktionskosten, Treuhandeinbehalte (Escrow), Management-Carve-outs und aufgelaufene Dividenden werden nicht berücksichtigt. Prüfen Sie tatsächliche Ausschüttungen mit Ihrem Anwalt.
Was bedeutet Rang (Seniority)?
Die Reihenfolge, in der Vorzugsserien bedient werden. Rang 1 wird zuerst bezahlt; Serien mit gleicher Zahl werden gleichzeitig bezahlt, anteilig nach ihren Präferenzen (pari passu).
Warum gehen Gründer bei einem Verkauf manchmal leer aus?
Liegt der Exit-Wert unter der Summe der Liquidationspräferenzen, erhalten die Vorzugsaktionäre alles, bevor die Stammaktionäre bezahlt werden.