Калькулятор exit waterfall
Введите таблицу капитализации и стоимость выхода, чтобы увидеть, кто сколько получит, – с учётом ликвидационных привилегий, участия, конвертации в обыкновенные акции, опционов и SAFE.
Упрощённая модель: не учитывает налоги, транзакционные издержки, эскроу, бонусные пулы для менеджмента (carve-outs) и дивиденды. Каждая привилегированная серия конвертируется в обыкновенные акции, только если ей это выгоднее. Не является юридической или налоговой консультацией.
Как это работает
Начать с примера
Калькулятор открывается с реалистичной таблицей капитализации и выходом за $40M, так что результат виден сразу.
Введите таблицу капитализации
Держатели обыкновенных акций, опционный пул, каждая привилегированная серия с её привилегией, участием, лимитом и старшинством, а также SAFE или конвертируемые займы, если есть.
Задайте стоимость выхода
Узнайте, кто сколько получит, цену обыкновенной акции и какие серии конвертируются в обыкновенные акции.
Поделитесь сценарием
Скопируйте ссылку – числа хранятся в URL, на сервере ничего не сохраняется – или скачайте таблицу в CSV.
Встройте «калькулятор exit waterfall» на свой сайт (бесплатно)
Скопируйте код на свою страницу или в блог. Инструмент работает в браузере ваших посетителей; сохраните строку с указанием авторства.
Готовите выход? Проведите продажу через комнату данных
Поделитесь тизером отслеживаемой ссылкой, а затем откройте комнату данных для M&A с NDA перед доступом, Q&A и журналом того, какой покупатель что прочитал, – одна фиксированная цена за команду.
Заголовочная цена сделки – это не то, что получают основатели и сотрудники. Привилегии, участие и старшинство определяют порядок выплат, и при умеренной стоимости выхода держателям обыкновенных акций может достаться гораздо меньше, чем предполагает их доля. Моделирование waterfall до согласования условий показывает, сколько стоит каждое условие.
Как работает exit waterfall
При продаже компании деньги выплачиваются в установленном порядке. Сначала привилегированные серии получают свою ликвидационную привилегию – обычно 1× от вложенной суммы, – начиная с самой старшей серии; серии с одинаковым старшинством делят сумму пропорционально (pari passu). Остаток получают держатели обыкновенных акций, держатели опционов и серии, конвертировавшиеся в обыкновенные акции.
Серия без участия (non-participating) получает большее из двух: свою привилегию или долю как при конвертации, поэтому при высокой стоимости выхода она конвертируется. Серия с участием (participating) получает привилегию, а затем ещё и участвует в распределении остатка – до своего лимита (cap), если он есть; выше лимита ей выгоднее конвертироваться. Опционы исполняются, только если цена за акцию выше цены исполнения.
На что смотреть
- График показывает стоимость выхода, начиная с которой держатели обыкновенных акций получают ощутимые деньги, – часто она намного выше общей суммы инвестиций.
- Сравните неучаствующую привилегию 1× с участвующей при той же оценке: для основателей разница может исчисляться миллионами.
- SAFE конвертируются по своему valuation cap или возвращают вложенные деньги – в зависимости от того, что больше.
- Смоделируйте раунд до подписания term sheet в калькуляторе SAFE и таблицы капитализации и калькуляторе оценки.
Калькулятор exit waterfall – вопросов
Что такое ликвидационная привилегия?
Право держателей привилегированных акций вернуть свои деньги (или их кратную сумму) до того, как держатели обыкновенных акций что-либо получат при продаже компании.
Чем привилегированные акции с участием отличаются от акций без участия?
Привилегированные акции без участия (non-participating) получают либо свою привилегию, либо долю как при конвертации в обыкновенные – что больше. Привилегированные акции с участием (participating) получают привилегию, а затем ещё и участвуют в распределении остатка, если это не ограничено лимитом (cap).
Хранятся ли мои данные?
Нет – калькулятор работает в вашем браузере. Ссылка, которой вы делитесь, содержит числа; на наших серверах ничего не сохраняется.
Это точно?
Это упрощённая модель: налоги, транзакционные издержки, эскроу, бонусные пулы для менеджмента (carve-outs) и начисленные дивиденды не учитываются. Реальное распределение проверьте с юристом.
Что означает старшинство (seniority)?
Порядок, в котором получают выплаты привилегированные серии. Старшинство 1 получает выплату первым; серии с одинаковым номером получают выплату одновременно, пропорционально своим привилегиям (pari passu).
Почему основатели иногда ничего не получают при продаже?
Если стоимость выхода ниже суммы ликвидационных привилегий, держатели привилегированных акций забирают всё, прежде чем держатели обыкновенных акций что-либо получат.